證券時(shí)報(bào)記者 唐強(qiáng)

　　9月12日，白酒龍頭貴州茅臺(tái)開(kāi)盤后一路走低，全天跌幅達(dá)到3.26%，報(bào)收于1335.06元/股，股價(jià)創(chuàng)下2022年11月以來(lái)新低。

　　在貴州茅臺(tái)“帶領(lǐng)”之下，古井貢酒、山西汾酒、今世緣等白酒個(gè)股出現(xiàn)不同程度的下跌，僅皇臺(tái)酒業(yè)飄紅，白酒板塊指數(shù)下跌1.7%。

　　面對(duì)上述行情，中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌，代表著投資人對(duì)貴州茅臺(tái)未來(lái)發(fā)展缺乏信心。實(shí)際上，造成這種情況的主要原因還是社會(huì)購(gòu)買力不足，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入預(yù)期悲觀帶來(lái)的消費(fèi)緊縮和消費(fèi)降級(jí)。

　　9月9日，貴州茅臺(tái)召開(kāi)2024年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，上市公司董事長(zhǎng)張德芹、董事會(huì)秘書(shū)蔣焰、獨(dú)立董事王鑫等高管出席會(huì)議，對(duì)外界關(guān)注的飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)格、經(jīng)銷商渠道政策等熱門話題予以回應(yīng)。

　　在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，張德芹表示，貴州茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)基于生產(chǎn)、市場(chǎng)、基酒等多重要素科學(xué)制定，將確保年度15%的營(yíng)業(yè)總收入的增長(zhǎng)目標(biāo)如期完成。對(duì)于2025年的增速，貴州茅臺(tái)會(huì)經(jīng)相關(guān)程序決策后及時(shí)披露。

　　今年上半年，飛天茅臺(tái)行情波動(dòng)較為明顯，終端市場(chǎng)價(jià)格曾一度跌破2300元/瓶。針對(duì)飛天價(jià)格的話題，張德芹表示，茅臺(tái)高度重視市場(chǎng)情況，公司深入各省區(qū)開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研，召開(kāi)各省區(qū)市場(chǎng)工作會(huì)。貴州茅臺(tái)與經(jīng)銷商、電商、團(tuán)購(gòu)、省區(qū)自營(yíng)等渠道代表進(jìn)行深度座談交流，持續(xù)完善既系統(tǒng)、又協(xié)同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)體系，市場(chǎng)情況整體較為穩(wěn)定。

　　根據(jù)第三方平臺(tái)酒價(jià)數(shù)據(jù)，進(jìn)入7月以來(lái)，飛天茅臺(tái)酒終端市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)回升，重新站上2300元/瓶的價(jià)格段。截至9月12日，2024年出廠53度500ml的原箱飛天茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)約為2550元/瓶，較前一日價(jià)格下降30元；而同年份和規(guī)格的散裝飛天茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)為2365元/瓶，較前一日價(jià)格下降20元。

　　從渠道來(lái)看，今年上半年，貴州茅臺(tái)直銷收入達(dá)到337.28億元，通過(guò)“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入102.5億元，批發(fā)代理模式的營(yíng)業(yè)收入則為479.86億元。截止到上半年末，貴州茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2097家（增加18家、減少1家），國(guó)外經(jīng)銷商數(shù)量則保持不變，仍為106家。

　　張德芹稱，當(dāng)前，貴州茅臺(tái)已形成比較完整的渠道生態(tài)系統(tǒng)，從報(bào)表口徑來(lái)看，批發(fā)渠道包括社會(huì)經(jīng)銷、電商、商超等，直銷渠道包括自營(yíng)公司、i茅臺(tái)等。目前，茅臺(tái)酒經(jīng)銷渠道銷售政策暫未調(diào)整。

　　此外，貴州茅臺(tái)董秘蔣焰表示，貴州茅臺(tái)酒未增加經(jīng)銷商，增加的18家均為系列酒經(jīng)銷商。上半年，貴州茅臺(tái)醬香酒公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.18億元，凈利潤(rùn)44.36億元，營(yíng)收、凈利潤(rùn)占比首次超過(guò)合并層面的10%。

　　作為白酒龍頭，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依然表現(xiàn)搶眼，營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。今年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入819.31億元，同比增長(zhǎng)17.76%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)416.96億元，同比增長(zhǎng)15.88%。

　　但從整個(gè)白酒行業(yè)來(lái)看，2024年，白酒已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期，存量時(shí)代特征愈發(fā)鮮明。在第二季度淡季中，白酒消費(fèi)需求整體偏弱，酒企淡季經(jīng)營(yíng)節(jié)奏有所控制。當(dāng)前，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量和釀酒產(chǎn)量持續(xù)下降，銷售收入和利潤(rùn)總額逐年上升，中國(guó)白酒行業(yè)正在從粗放式的產(chǎn)能擴(kuò)張階段，進(jìn)入到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能為王的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)階段。

　　面對(duì)新的白酒行業(yè)形勢(shì)，今年7月，貴州茅臺(tái)提出，將從“道”的層面要主動(dòng)向“新商務(wù)”轉(zhuǎn)型，做好客群、場(chǎng)景、服務(wù)等方面的“三大轉(zhuǎn)型”。

　　對(duì)此，肖竹青對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，貴州茅臺(tái)過(guò)去主力消費(fèi)是三大行業(yè)，包括房地產(chǎn)上下游的企業(yè)家、大基建的企業(yè)家和金融行業(yè)高管，目前這三個(gè)行業(yè)都處于調(diào)整階段。貴州茅臺(tái)正在推動(dòng)的“三大轉(zhuǎn)型”，尚需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)成效。事實(shí)上，近期茅臺(tái)股價(jià)下跌，也代表著投資人對(duì)于貴州茅臺(tái)“三大轉(zhuǎn)型”所需多長(zhǎng)時(shí)間、會(huì)取得什么效果的擔(dān)憂。