又一白酒巨頭“閃崩”，基金集體大撤退

2024-01-17 21:05:30 真臺(tái)-01 31

白酒股又跌了，“股王”貴州茅臺(tái)午后殺跌超3%，清香型巨頭山西汾酒早盤一度閃崩近5%。

2400億清香巨頭股價(jià)又“崩”

1月17日一開盤，濃眉大眼市值2400億的山西汾酒（600809.sh）很快引起了投資者的關(guān)注，因?yàn)殚_盤僅6分鐘就已經(jīng)跌幅榜前列，跌幅近4%，開盤25分鐘跌幅已經(jīng)達(dá)到近5%，較昨日收盤市值跌去超122億！

（1月17日山西汾酒分時(shí)走勢(shì)截圖）

怎么回事？有什么重要消息嗎？是對(duì)山西汾酒2023年業(yè)績(jī)預(yù)期下降嗎？

什么消息的沒有，就是突然股價(jià)大跌。

然而，進(jìn)入2024年以來，也就是本月這十幾個(gè)交易日，山西汾酒的股價(jià)已經(jīng)多次出現(xiàn)這種離奇“閃崩”的情況。1月2日，新年第一個(gè)交易日，山西汾酒股價(jià)開盤后持續(xù)下跌，盤中跌4%；1月15日，當(dāng)天上午還好好的，當(dāng)天午后一開盤又突然閃崩，盤中跌超3.5%。

按山西汾酒本月股價(jià)“閃崩”時(shí)的市值計(jì)算，這三次“閃崩”差不多就跌去了近500億的市值！

（山西汾酒股價(jià)走勢(shì)截圖）

從股價(jià)走勢(shì)可以看出，山西汾酒過去3個(gè)月還出現(xiàn)過多次這樣的毫無征兆的“閃崩”，2023年12月13日盤中跌超3.5%、2023年12月11日盤中跌超5.8%、2023年10月19日盤中跌超3.3%。

這樣一看，今天山西汾酒盤中一度“閃崩”近5%，好像也沒那么特別了，這就是一個(gè)明顯的下降趨勢(shì)。

實(shí)際上，不只是山西汾酒，今天午后貴州茅臺(tái)也加速下跌超3%，其他如迎駕貢酒、今世緣、皇臺(tái)酒業(yè)、金徽酒等三四線白酒股也一起跌超3%。

白酒股的下跌顯然還在持續(xù)。

股價(jià)腰斬，基金持續(xù)減持

真的沒有看到什么特別的利空消息，反而更多的是春節(jié)白酒旺季啟動(dòng)的消息，各大分析機(jī)構(gòu)也在基于春節(jié)旺季看多白酒股，但是股價(jià)卻還是持續(xù)下跌。

所以，在此情況下，最有可能的原因就是在持續(xù)的贖回壓力下基金持續(xù)拋售白酒股！

還是以山西汾酒為例，自2021年高位以來股價(jià)已經(jīng)跌超50%，真真實(shí)實(shí)的腰斬。市值已經(jīng)從最高4565.06億跌至現(xiàn)在的不到2400億，也就是超2100億市值蒸發(fā)了。

（山西汾酒股價(jià)走勢(shì)截圖）

從高位以來山西汾酒發(fā)生了什么呢？

業(yè)績(jī)方面，山西汾酒凈利潤(rùn)從2020年的30.79億增長(zhǎng)到2022年的80.96億，增長(zhǎng)了近2倍，年增長(zhǎng)率連續(xù)3年超過50%。不過，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_實(shí)出現(xiàn)了明顯的下滑，2021年二季度股價(jià)最高的時(shí)候公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖沧罡?，到去年三季度凈利?rùn)增速已經(jīng)從當(dāng)時(shí)的117.54%降至32.68%，其中2023年一季度一度降至29.89%，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)股價(jià)跌的也比較厲害。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

從業(yè)績(jī)?cè)鏊俚慕嵌人坪蹩梢越忉屔轿鞣诰七^去兩年股價(jià)的下跌，畢竟當(dāng)時(shí)市場(chǎng)是把山西汾酒當(dāng)作成長(zhǎng)股來炒的，股價(jià)最高的時(shí)候山西汾酒的市盈率一度超過148倍，這種最怕業(yè)績(jī)的不成長(zhǎng)、增速放緩。

然而，目前市場(chǎng)開始青睞高分紅、高股息的股票，但是山西汾酒2022年的股息率僅為1.63%，分紅支付率倒是挺高，達(dá)到49.93%。

另一方面，自山西汾酒高位持續(xù)下跌以來，重倉基金的持續(xù)減持也給股價(jià)造成了不小的壓力。比如，2021年中報(bào)華夏回報(bào)基金退出十大股東，2021年Q3鵬華匠心精選退出十大股東，2021年報(bào)匯添富中盤價(jià)值精選退出十大股東，2022Q1社保六零一退出十大股東，2023年中報(bào)銀華富裕主題退出十大股東，2023年Q3鵬華中證白酒ETF退出十大股東。

（數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信）

2023年Q4的數(shù)據(jù)現(xiàn)在還沒有出來，但山西汾酒的大宗交易數(shù)據(jù)顯示，今年1月12日有人以211.47元的價(jià)格成交了3.12萬股，成交金額659.79萬，這個(gè)規(guī)模顯然不可能來普通散戶！

到底是哪家機(jī)構(gòu)的賣出，只有等相關(guān)報(bào)告出來之后才知道。

白酒價(jià)格倒掛，汾酒估值仍偏高

基金賣出、市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄姆磻?yīng)，這些其實(shí)還是屬于交易層面的東西。仔細(xì)想想，過去兩年白酒股整體持續(xù)下跌，背后的原因其實(shí)還是在行業(yè)基本面的變化，白酒消費(fèi)回歸理性。

近期，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023年白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，中國(guó)白酒產(chǎn)銷量逐年下降，2022年白酒銷量?jī)H為657.8萬千升，產(chǎn)量為671.2萬千升，白酒銷量變化率為-6.5%。

（資料來源：2023年白酒市場(chǎng)中期報(bào)告截圖）

與此同時(shí)，廣東省酒業(yè)協(xié)會(huì)表示，2023年廣東白酒市場(chǎng)呈現(xiàn)消費(fèi)回歸理性和價(jià)格倒掛兩大特征，除茅臺(tái)外其余高端酒基本往下走，整個(gè)市場(chǎng)庫存量大“價(jià)格倒掛”成為普遍現(xiàn)象。這背后的原因其實(shí)就是，前幾年白酒銷售強(qiáng)勁，銷售商高價(jià)積極拿貨囤貨，到了2023年市場(chǎng)冷下來之后，為了回籠資金只能低價(jià)拋貨，最終導(dǎo)致了成交價(jià)低于成本價(jià)的倒掛現(xiàn)象。

任何商品只要出現(xiàn)高庫存的時(shí)候，自然就會(huì)出現(xiàn)降價(jià)銷售現(xiàn)象，白酒也不例外，當(dāng)然茅臺(tái)是個(gè)特例，它已經(jīng)超出了一般商品價(jià)值的范疇，更多的成為一種身份、地位的象征，好像可以不受這種庫存周期的影響。

即便如此，在白酒行業(yè)庫存高企、價(jià)格倒掛的情況下，依然還有一些企業(yè)堅(jiān)持挺價(jià)。比如，去年年底，茅臺(tái)、劍南春、瀘州老窖、舍得等酒企都宣布提高部分貴州真臺(tái)酒出廠價(jià)，茅臺(tái)宣布將飛天、五星出廠價(jià)上調(diào)20%，瀘州老窖宣布上調(diào)52度特曲至478元/瓶。

（貴州茅臺(tái)公告截圖）

山西汾酒雖然在去年5月份漲過一次價(jià)，但年底這波漲價(jià)潮卻選擇了“不跟”，并表示，其他公司能夠提價(jià)，可能是通過其他方式回饋經(jīng)銷商，而非簡(jiǎn)單將壓力轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)銷商。這話聽著，似乎汾酒的經(jīng)銷商目前壓力很大！

（資料來源：新浪財(cái)經(jīng)）

雖然汾酒這波選擇不跟風(fēng)漲價(jià)，且公司業(yè)績(jī)一直還保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是可能由于業(yè)績(jī)?cè)鏊俚某掷m(xù)放緩，在股價(jià)已經(jīng)腰斬之后，山西汾酒的股價(jià)整體估值較其他白酒股還是有點(diǎn)偏高。目前，主流白酒股中五糧液、瀘州老窖、洋河股份的市盈率已經(jīng)回到15倍附近、市凈率也已經(jīng)回歸至5倍以下，只有山西汾酒和貴州茅臺(tái)估值還比較高。